文 | 花朵财经

在线职业教育提供商见知教育于9月18日向港交所递交招股书，中国银河国际为其独家保荐人。这是见知教育2018年以来第四次赴港IPO。

公开资料显示，见知教育成立于2011年，是一家针对中国大学生及年青专才提供专业教育内容市场的服务供应商，通过整合教育内容，向客户提供数字教育资源，招股书显示，此次融资目的主要用于吸引个人及机构客户，以及招聘优秀人才等。

提供教育服务的公司如此孜孜不倦的IPO，陷入资本棋局难以自拔，实在很难不让人好奇。

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毛利率连续下滑，盈利稳定性待考

见知教育主营业务分为三大板块，分别为针对高等教育院校及其他机构客户提供IT相关解决方案服务、向高等教育院校及个人客户提供并提供数字教育内容，以及增值移动媒体服务。

招股书显示，近年来见知教育的营业收入和净利润快速增长。2018年到2019年及2020年上半年，营收增速分别为40.64%、47.32%和15.53%；净利润增速分别为151%、14%和92%。

但近年来见知教育的业务收入越来越集中于利润率较低的教育内容服务业务，导致整体毛利率呈现下降趋势。

根据《每日财报》统计，2017年—2019年及2020年上半年，见知教育毛利率分别为32.7%、43.3%、35.5%和31.3%。可以看出，2018年似乎是毛利率的顶峰，之后便开始下滑。

对此，公司解释为，2018年毛利率大幅上升，是因为移动应用内容定向流量业务系统服务的收益贡献增加，以及销售内部开发软件所得收益贡献增加；而2019年以及2020年上半年毛利率下降，则是因为公司开发更多内容，教育内容服务产生的收益增加等原因导致的。

值得注意的是，见知教育的销售成本自2017年以来呈逐渐大幅增长趋势，这也让盈利稳定性更受考验。

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付费用户转化率待提升 不同产品的内容有重叠

根据Frost & Sullivan的报告，截止到2019年，中国高等教育数字图书馆市场的十大参与者占总合同价值51.3%，前两名的市场份额分别为20.5%和16.8%。按合同价值计，见知教育以1.2%的市场份额排名第七。

2014年到2019年，中国高等教育数字图书馆市场规模的复合年增长率为22.7%，由14亿元增长至39亿元。

但运营数据显示，在教育内容服务业务方面，见知教育付费用户的转化效率有待提高。

按照行业惯例，公司容许院校用户免费试用线上学习3-6个月。而2017年到2019年及2020年上半年，见知教育线上学习的试用用户分别有348名、142名、319名及218名。同期内，分别只有34名、25名、57名和8名试用用户成功转化为新的付费用户，相对行业其他品牌的付费用户转化效率来说较低。

见知教育已经开发出一个庞大且内容丰富的教育内容资料库，触及视频课程、行业报告及案例研究以及其他资料，主要专注于就业、创业及IT相关的技能培训。业务种类繁多，难免造成内容重叠和人员成本，而蛋糕就那么大，在业绩承压的情况下，铺得太多太宽的产品很容易造成相互竞争。

上半年受疫情影响，拉动了一部分线上企业的增长，但也给行业发展带来了很多不确定性，在某种程度上也在倒逼行业发展。摆在见知教育面前的问题，可能远不止这些，第四次赴港IPO能否谱写出新故事还尚不可知。